来源丨深蓝财经

　　撰文丨王鑫

　　基民呼吁基金经理潘令梓下课的声音
，终于被东阿尔法听进去了 。

　　6月13日 ，东方阿尔法招阳混合、东方阿尔法科技优选双双发布公告
，基金经理潘令梓因“个人原因”离任，因此解聘其基金经理职位 ，不再转任公司其他岗位
。

　　早在6月4日，公司就增聘了周谧与他共管东方阿尔法招阳混合。9天后
，潘令梓下课 。这一步棋走得又急又狠，没有半点缓冲
。

　　基民盼了多久 ，这只基金就跌了多久。

　　东方阿尔法招阳混合A
，2021年3月成立，已经跌超60% ，如今单位净值只有0.386元 。相当于投10万
，5年过去了，如今仅剩3.86万。

　　叠加基民赎回 ，这只基金发行时整体规模合计约11.20亿元
，如今只剩2.40亿元，实惨
。

　　在基金社区的评论区 ，基民的留言高度统一：“强烈要求更换基金经理。 ”

　　如今基民梦想实现了
，但钱能不能赚回来，依旧是未知数 。更讽刺的是 ，东方阿尔法创始人刘明也曾长期管理这只基金，表现比潘令梓还差劲
。

　　1

　　牛市也救不回来的3毛基

　　潘令梓的履历不差。南开大学保险学学士
，香港大会计学硕士，2019年加入东方阿尔法基金管理有限公司 ，擅长宏观策略分析
，在汽车 、金融地产
、建筑建材、有色周期等领域有深入研究 。

　　但他管理的两只基金，判若两人
。

　　2025年6月 ，他开始管理新基金东方阿尔法科技优选
，但这只基金很快由两人共管，后面增至三人 ，由潘令梓 、周谧
、梁少文共管。如今刚满一年
，潘令梓任职回报近65%，同期同类平均36% ，咋一看很猛 。

　　但另一只
，才是他的真实水平
。

　　东方阿尔法招阳混合A，成立于2021年3月。潘令梓2024年11月加入管理 ，共管加单独管理累计567天，任职回报累计-25% 。

　　该基金成立至今累计亏损61.4%
，全市场垫底级别
。潘令梓管理期间就贡献了近一半的亏损。

　　有人替他辩解，说这只基金的问题不是他一个人的 。确实 ，历任四位基金经理
，全部亏损。

　　如果分别计算历任基金经理任内对净值的实际贡献（复合计算），东方阿尔法创始人兼总经理刘明亏损最多 ，他先后单独或共管该基金长达3年多
，其各阶段任职回报分别为-15.21%、-16.44% 、-28.92%、-6.29%，复合下来-67% ，亏损巨大
。

　　后来的高丰臣
，亏了16%。再到潘令梓，掌舵一年半 ，亏了25% 。最新加入的周谧
，管理10天，也亏了2.48%
。

　　整体来看 ，刘明的表现比潘令梓还差劲，一个比一个能亏
，简直就是四人“亏损天团
”。当然，刘明作为老板 ，不会自己炒自己鱿鱼 。

　　现在四人“亏损天团”还剩总经理刘明一人
，但手上已无基金可管
。回看刘明挖来的高丰臣
、潘令梓，没有一个能在这只基金上实现正收益 ，两人均先后离职。如今压力又给到了周谧 。

　　2

　　重仓军工
，投研能力稀碎

　　问题来了，离任基金经理全亏损 ，难道都是运气不好？

　　2024年以前的亏损
，还可以甩锅熊市
。但是2024年至今，妥妥的大牛市。尤其潘令梓任内 ，正是牛市黄金期
，依旧一路亏损 。基民们的怒火，是真压不住了
。

　　这只基金长期重仓军工 ，基金经理在2026年一季报中表示，“持续看好以军工为代表的中国高端制造业崛起
，同时关注部分军工上游需求旺盛、存在供给约束且具备涨价逻辑的小金属及军工材料领域。 ”

　　看似逻辑犀利，操作却一团糟 。

　　军工行业 ，走业绩浪的少
，炒概念的多，往往都是跟随地缘事件走脉冲行情 ，然后就是持续阴跌。重仓军工行业
，首先就要承受贝塔的极大波动
。中证军工指数，2024年至今累计涨幅30.65% ，连上证指数都跑不赢。

　　而个股选择
，更是检验基金成色的关键 。截至2026年一季度末，该基金重仓了洪都航空 、中无人机
、航天南湖、航发动力 、振华股份
、国睿科技等
。今年以来 ，基本一路阴跌
，洪都航空已跌超20%。涨得好的军工业绩龙头和小金属龙头，一个都没重仓 。

　　这种一路“重仓”一路被套的走势 ，已经不是运气问题了，暴露的是东方阿尔法投研缺失的致命短板
。公司名字带阿尔法
，叫的响亮，带给基民的却是负阿尔法。

　　作为一家纯员工持股的个人系公募 ，东方阿尔法2021年巅峰期规模冲到140亿
，如今跌到74亿出头 。而且产品几乎全是权益基金，对研究依赖度极高 ，偏偏很多产品的净值拖后腿
。

　　公司总经理刘明卸任基金经理后
，把烂摊子甩给潘令梓，后者撑了大半年 ，同样被业绩反噬。管理层“换人如换刀
”的思路
，已经连续折了两把刀 。基民的钱就这么一次次被消耗掉
。

　　3

　　申万菱信“名将”也出局了

　　6月13日，不只是潘令梓的离任日。

　　申万菱信基金也发布公告 ，基金经理贾成东因“个人原因 ”离任
，卸任全部在管基金 。

　　贾成东入职申万菱信还不满两年。2024年底从招商基金跳槽过来，头顶百亿基金经理光环 ，入职仅三个月便被任命为副总经理，分管投研
。公司还专门为他量身打造了申万菱信行业精选混合
，首发规模12.19亿元。排场不小，基民期待很高 。

　　结果呢？截至离任 ，该基金任职回报率-29.96%
，在近一年同类4567只产品中排名4544位，几乎垫底
。规模从12.19亿缩水至3.28亿元 ，一年蒸发七成。

　　从净值走势看
，今年1月29日短暂创下1.1291元的新高，随后开启长达半年的阴跌 。龚霄与他共管的申万菱信新动力混合 ，任职回报率同样是-8.72%
，同类垫底
。

　　从操作风格来看，贾成东的问题同样显著 ，极致行业轮动
，十大重仓股很少连续持有超过一年。去年四季度持仓还算均衡，金属、能源 、医疗
、风电都有涉及 。今年一季度 ，突然大幅向有色板块倾斜，山金国际、招金黄金 、赤峰黄金
、兴业银锡全部新进重仓
。

　　精准追在高点
，2026年以来有色板块内部剧烈分化，净值应声暴跌。

　　最讽刺的是 ，他刚一离任
，金属股就开始强劲反弹 。但基金净值曲线还在往下走，莫非又精准在底部割肉 ，去追其他热点了？

　　申万菱信花了高价
，换来了彻头彻尾的失败
。

　　不同公司，同一结果。牛市都救不了的基金经理 ，即使平台换了也是白搭 。